上市公司万福生科造假案例分析
当年入行时老师经常挂在嘴边的一句话就是“真相在报表之外”，如果想识别财务造假，不能只单单着眼于报表，要综合比较多的因素来看，比如公司所在行业的状况、公司竞争对手的状况、实际控制人在公司的地位等。这样获取的信息是立体的，多方面的，信息之间的矛盾冲突就是可以进行怀疑的关键点，把这些矛盾点串成线，或许就接近事实。
比如韩梅梅家有一个包子铺，目前包子行业不景气，被面包店按在了地上摩擦，但是韩梅梅家的包子铺收入和净利润还在大规模的上涨，财务数据与行业信息就产生了矛盾；在比如，包子铺收入利润在持续的增加，同时缴纳的税费在大规模的减少，这样收入和税费直接又产生了矛盾，把这种矛盾点找出来串成线，理解就会更深刻。
来看看万福生科是怎么做的
万福生科前身为成立于2003年的湖南省桃源县湘鲁万福有限责任公司。2006年3月，更名为湖南湘鲁万福农业开发有限公司。2009年10月股改完成，整体变更设立万福生科（湖南）农业开发股份有限公司（以下简称“公司”或“万福生科”）。至此，一场震惊整个市场的造假大幕在缓缓拉开。
招股书对万福生科的主营业务是这样描述的，“自公司成立以来，公司一直从事稻米精深加工系列产品的研发、生产和销售，即以稻谷、碎米作为主要原料，通过自主设计的工艺体系和与之配套的设备系统，运用先进的物理、化学和生物工程技术，对稻米资源进行综合开发，生产大米淀粉糖、大米蛋白粉、米糠油和食用米等系列产品，有力的促进了农民增收，推动了农业产业化进程。”翻译过来的大白话就是，主营业务是大米加工，通过中间商向农民收购大米，加工产品为精米、蛋白粉、葡萄糖粉等。想一想，也没有特别的技术含量，我们不生产大米，我们只是大米的分解工。
2012年7月31日，龚永福（万福生科董事长）在深交所互动易交流平台信誓旦旦地说：“作为一名扔掉铁饭碗自主创业的民营企业创始人，我可以自豪地告诉大家，公司的业绩是真实的。”
2012年9月中国证券监督管理委员会湖南监管局对万福生科进行立案稽查。
2012年10月万福生科发公告承认2012年半年报财务数据造假，2012年半年报虚增营业收入1.88亿元、虚增营业成本1.46亿元、虚增利润4023.16万元。
2013年4月万福生科发公告披露，2008年至2011年累计虚增收入7.4亿元左右，虚增营业利润1.8亿元左右，虚增净利润1.6亿元左右。
一、万福生科是如何做到财务数据如此漂亮呢？
1、不真实的客户
对客户进行包装，进行虚假交易，同时虚增销售收入。比如万福生科的大客户 “东莞樟木头华源粮油经营部”2008年、2009年分别销售950万元和1191万元大米，而它仅仅是一间40平方米的米铺，且已经早早不卖湖南米。
2、内部单据环节全程造假
造假流程都有真实的合同、入库单、生产单据、出库单、发票等“真实”的票据和凭证去对应。
要让虚增的销售额没有破绽，甚至要到税务部门为假收入纳税，在上市前，该公司曾经带着几百万到桃源地税局要求上缴税金反而吃了闭门羹。
3、通过实控人控制的账户实现资金的进出
大家都知道，虚增的销售收入一定要有资金回流的，不然会一直在报表中挂账应收账款。
应收账款大额账龄较高，对冲击上市会有很大的障碍。万福生科的作假已经远远没有停留在“账”的层面，而是真实现金打入公司账户的真金白银的造假。
公司或者实际控制人个人先把资金打到完全控制的个人账户上去，公司财务记录上为预付材料款和预付工程款（后续转为存货和在建工程），之后再把资金通过完全控制的个人账户（虚构客户）或者愿意配合的客户转回公司账面，作为销售回款。
这种办法必须要有银行回单和对账单作为凭证，因此，他们又顺带私刻公章，伪造银行回单。从而完成一整套的销售环节的造假过程。
二、可疑的关键点在哪里？
从上述的操作可以看出，采用了成本倒算的报表计算手法，农业的特殊性上下游现金结算占有一定的比例，并且，万福生科采用的是真金白银式的资金周转，使得万福生科侥幸蒙混过关。
用精妙的手法虚增了资产和利润，但是仍然有以下的疑点：
1、高出同行的财务指标
远高于同行的高增长：整个农业行业，实际上利润都较低薄；国内做米做糖的企业不少，但普遍利润都没万福生科高。
2009、2010、2011年，万福生科的营收增长率分别为43.55%、32.33%、27%。净利润增长率为54.2%、40.42%、21%。这个增速已经比同行业公司的平均值高出很多。
2008、2009、2010万福生科毛利率分别为22.5%、24.64%、23.61%，变动幅度不明显（公司造假通过成本倒算的方式，毛利率确实稳定）。
公司主营淀粉糖2008、2009、2010毛利率分别为27.87%、29.39%、28.13%。
远远超过同行业的上市公司：西王糖业和鲁洲生物。
万福生科近三年存货金额分别为14252.99万元、19628.6万元和19013.24万元，存货周转率分别为1.71次、1.46次和1.56次，而农业行业近三年平均存货周转率为2.60次、2.50次和2.80次。
存货周转率明显低于同行业，与营业收入高增长呈现背离。公司给出的解释是：在国内稻米价格整体温和上涨的背景下，大仓储能力有利于公司控制生产成本，并充分分享终端产品价格上涨带来的超额收益。
然而招股说明书显示，万福生科持有两笔早籼稻期货合约，占用保证金900多万元，此合约2011年3月31日已平仓，并于2011年4月1日注销了期货账户，一共造成亏损217万元，公司对原料走势判断并不准确。
2、异常的预付账款
2012年半年报显示预付账款余额达1.4亿元左右。作为一家粮食精加工企业，万福生科采购的生产原材料是稻谷。通常来讲，这类企业与农户进行结算时采取现结方式，而财报中出现大额预付账款，显得不符合常理。
2012年中报预付款明细：
3、销售客户与销售额的不匹配
从招股书上可以看出，在万福生科的客户中，有很多是中小型民营企业和个体工商户，但是对他们的销售收入有些却是上千万，甚至几千万。
比如名字叫做“东莞樟木头华源粮油经营部”的客户，在东莞市樟木头镇百果洞铁路货场内，该场地集中了上百家粮油店铺。华源粮油经营部占地仅仅只有40平方米，从2008、2009两年年累计竟然可以销售2000多万；比如前五大客户傻牛食品厂，2008年三聚氰胺事件后，效益下滑的厉害，随后基本就已经停产，但是万福生科申报上市公开资料显示2011年上半年向傻牛销售1100万元。
PS:
2016年12月8日万福生科公告称，原控股股东桃源湘晖授权某大型企业为其所持 26.57% 公司股份的唯一代理人。现在，万福生科已经改名“佳沃股份”。虽然已经过去很多年，但是它的造假手法已然值得我们警醒和思考，避免掉入类似的陷阱。
